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来源：尺度商业
文 | 张佳儒
编辑 | 刘振涛
70年前，美国兰柯公司设计发明的一种叫做四通换向阀的产品，改变了家用空调只能制冷的历史。此后数十年，兰柯是四通阀领域中的绝对一哥，品种最全、专利最多、生产线自动化程度最高。
然而，1996年，这家国际巨头的高管们慌了，中国一家乡镇公司自主研发的四通阀产品，正迅速抢占市场。于是，兰柯公司总裁亲自带队上门，要求以3亿元收购这家工厂四通换向阀业务80%的股权，这比当时公司四通阀业务的资产高出了近10倍的溢价。
面对天价诱惑，这家乡镇公司的负责人拒绝了。更具戏剧性的是，2007年，这家公司反过来收购了兰柯在全球所有四通换向阀的业务、品牌和人才。
如今，这家当年的乡镇公司已成长为庞大的“三花系”，核心企业三花智控市值突破2200亿元，构建起“一冷一热一机器人”的多元业务版图。张道才家族也凭借对公司持股，实现数百亿财富积累，成为绍兴首富。
一只打铁红炉开局，
乡镇小厂厂长逆袭绍兴首富
三花智控的发展史，最早可以追溯到1967年9月建立的“新昌县西郊人民公社农机修配综合厂”，这是一家乡镇小厂，厂里仅有7名员工，设备只有一只打铁红炉和少量手工工具，从事简单的农具修造，在乡镇众多小厂中并不起眼。
转机出现在1984年宏源证券，张道才被任命为厂长，小厂开启了创业历程。张道才出生于1950年，1979年作为经营人才被引进厂里，公开资料对其早年经历记载较少。
进厂后，张道才负责供销，跑市场找产品，他在全国跑市场的过程发现，随着长途运输和马路饭店的兴起，厨房冰箱被大量应用，而相关制冷配件极为紧缺。
于是，张道才把小厂的发展方向，锁定在制冷配件，农机厂也因此转型更名为“新昌县制冷配件厂”。方向找好了，但前路依然困难重重，原来，当时的小厂处于“经营无产品，生产无设备，管理无人才”的三无状态。
比如，厂里的工人几乎都是附近村子的青年农民，热情十足但“知识贫血”，看不懂图纸，连千分尺都不会使用。
为了解决人才难题，张道才“内培外引”，比如跑到上海交大，联合成立“校企星火联合体”，启动二位三通电磁阀自主研发。他还请交大教授给员工封闭式培训、创办职工业务学校，培训“机械制图、设计和经营管理知识”。
此后，张道才还大手笔引进国内外技术专家，构建一支兼具理论与实践经验的复合型人才队伍。
人才短板的逐步补足，为技术突破打下了基础。1988年，三花自主研发的三通电磁阀顺利通过海尔冰箱实机测试，并获浙江省科委鉴定：“性能达到国际先进水平，可完全替代进口。”
此后，技术上的突破迅速转化为盈利能力，推动三花迈入高速增长期。到了1992年，“万元户”还很罕见的时候，三花的三通电磁阀单品利润破千万，这成为三花的第一桶金。
到了1998年，三花第二代主导产品“空调四通换向阀”，更是创造单品年利润超亿元的成绩，对兰柯公司的产品形成不小的挑战。
后来的事情广为人知，2007年，由乡镇小厂发展而来的三花完成了对兰柯公司四通换向阀全球业务的收购，经多年整合，相关业务注入三花智控。这起收购，是三花智控制冷业务登顶全球的里程碑。
时光流转，如今，三花智控是全球最大的制冷控制元器件制造商，四通换向阀、电子膨胀阀、微通道换热器、截止阀、电磁阀等产品均在全球市场中市占率排名第一。
近日宏源证券，三花智控在资本市场上迎来高光时刻。1月19日，三花智控盘中股价创历史新高，1月23日收盘总市值2274亿元。与此同时，张道才家族的财富也水涨船高。
2025年10月发布的胡润百富榜上，张道才家族财富345亿元，位列绍兴首富。如今，随着三花智控股价进一步增长，张道才家族的财富或许更上层楼。
“一冷一热一机器人”，
千亿巨头的赛道扩张密码
支撑三花智控超2200亿元市值的，除了制冷控制元器件这“一冷”，还有新能源汽车热管理这“一热”。
2025年半年报显示，三花智控制冷空调电器零部件和汽车零部件业务营收占比分别为63.88%、36.12%。不久前，三花智控发布2025年业绩预告，两大业务板块驱动下，公司归母净利润同比增长25%-50%。
值得注意的是，三花智控的这“一热”是收购而来的。2017年，三花智控通过关联收购三花汽零100%股权，正式进军汽车热管理。不过，“三花系”公司在该领域的积累，在三十多年前就有伏笔。
早在1987年，张道才刚执掌新昌制冷配件厂不久，就开始摸索开发车用热力膨胀阀。2004年，三花汽零成立，2008年，公司迎来发展转折。
当年，张道才拜访万向集团创始人鲁冠球，两人在交流中达成一个共识：新能源汽车靠电池驱动，电池、电机、电控均有大量散热需求，配套部件附加值高，三花可从中寻找机会。
那么，张道才为什么选择进军汽车热管理？这源于他对技术同源的观察。制冷空调与汽车热管理，都是通过阀、泵、换热器等核心部件，实现热量的精准调控与高效转移。
基于这一判断，张道才做出了一个大胆的决定：押注当时尚属冷门的热泵技术路线，这一路线初期不被很多行业专家认可。事实证明，张道才赌对了。
2017年，三花车用电子膨胀阀获美国《汽车新闻》PACE大奖，成为该奖项1994年创设以来首家入围、首家获奖的中国汽车部件企业。该奖项被誉为“汽车界的奥斯卡”，三花汽零在行业名声大震。
如今，三花智控车用电子膨胀阀及集成组件等产品在全球市场中市占率排名第一，客户覆盖全球主流车企与造车新势力。
除了汽车热管理，资本市场对三花智控的想象空间，还源自于“机器人”。
根据公开信息，三花智控早在数年前便切入仿生机器人机电执行器制造领域，致力于提供重量更轻、体积更小、精度更高的机电执行器产品。这与切入汽车热管理“研究系统，开发关键部件“的逻辑相似。
布局机器人，三花智控并非热血跨界。券商研报指出，公司在汽车热管理领域积累的电机技术、精密制造工艺和规模化生产能力，与人形机器人执行器的技术需求高度契合。
近一年来，机器人业务频频挑动投资者神经，比如2025年10月，一则“三花智控拿下特斯拉50亿元机器人大单”的传闻引爆市场，公司股价半小时内涨停。当晚，三花智控澄清，明确表示大额订单传闻不实。
三花智控否认了大单，但与特斯拉的合作事项并非空穴来风。2025年12月，东吴证券的研报提到，海外巨头人形机器人量产在即，三花智控有望获得70%的执行器组装份额，主供地位稳固。有观点进一步指出，海外巨头即特斯拉。
总结来看，从乡镇小厂到千亿市值，三花智控的成长，是技术复用与赛道选择共同作用的结果。“一冷一热”的基本盘之外，机器人业务承载着新预期，但该业务尚未兑现业绩，市场热度与基本面还存在落差。
未来，三花智控能否将机器人技术转化为实实在在的营收，从而支撑起当下2200亿市值的重量，我们将保持关注。
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责任编辑：杨红卜 宏源证券
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